绿色金融：中国碳衍生品市场观察及《期货和衍生品法》对碳衍生品市场的影响
关于碳金融衍生品交易合同范本，国际排放交易协会The International Emissions Trading Association（IETA）与ISDA针对不同类型的碳排放权产品发布了The Emissions Trading Master Agreement（ETMA）[12]。ISDA就碳排放配额发布了交易附件模板（即ISDA美国排放附件[13]和ISDA欧盟排放附件[14]），供市场参与者使用其进行碳排放配额的掉期、期权和远期交易。我国市场尚未形成普遍适用的成熟交易合同范本。
五、《期货和衍生品法》给碳金融衍生品市场参与者带来哪些影响？
1. 金融机构
2. 中央企业
3. 境外主体
尽管《期货和衍生品法》未就境外主体参与境内衍生品交易明确设置准入性门槛，但我国部分碳排放权交易场所目前尚不支持境外主体直接开户进场交易（具体请见《碳金融系列文章（三）丨绿色权益跨境交易之境外投资者直接参与境内交易篇》一文），故许多境外主体需借助碳金融衍生品（如碳互换）参与中国碳市场交易。根据我们的相关经验，此类交易一方面需要对交易合同进行定制化起草，另一方面还可能涉及账户借用、跨境资金收付等潜在问题需要进行合规论证和解决。
六、对中国碳金融衍生品市场的展望
1. 碳期货产品的推出与发展
2. 场外衍生品交易范本的统一和完善
3. 与境外市场互联互通
我们注意到香港交易及结算所有限公司（“港交所”）在2022年3月上市了碳期货ETF，该只产品追踪ICE EUA碳期货指数。[17]考虑到港交所入股广期所的布局[18]，未来港交所的产品也有可能挂钩广期所上市的碳期货合约价格。根据《期货和衍生品法》第一百一十九条，境外期货交易场所上市的期货合约、期权合约和衍生品合约，以境内期货交易场所上市的合约价格进行挂钩结算的，应当符合国务院期货监督管理机构的规定。故此类安排也适用《期货和衍生品法》的这一规定。
一文看懂 | “国会山股神”和美国政客最爱哪些股票？
两者“口味”不同
据美国媒体《商业内幕》统计，国会议员及其直系亲属在去年交易了价值6.31亿美元的股票和金融资产，其中买进2.67亿美元，卖出3.64亿美元。在这些交易中，60%是股票，其余是基金、债券和其他资产。其中，共和党人偏好能源股，民主党人偏好科技股。
今年以来，国会山议员们的交易依然频繁。根据Capitoltrades统计的数据，截至8月10日的半年来，国会议员们交易最多的公司前十名为：微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、奈飞、脸书、迪士尼、Adobe、Paypal、苹果和家得宝。
石油和军工板块
受俄乌冲突影响，除了石油股飞涨，军工股也受到青睐。田纳西州的哈什巴格也是国会最活跃的股票交易成员之一。2月25日，俄乌冲突爆发的第二天，她就购买了国防科技公司诺斯洛普·格鲁门的股票。
例如共和党众议员马斯特购买大麻产业公司股票，随后投票支持大麻合法化法案，收益达563%；民主党众议员洛夫格伦发起电动汽车税收抵免有有关法案后，购买了电动汽车公司股票，获利至少71%；至于在购买芯片公司股票后投票支持推进投资芯片法案、抢在美国FDA公布批准辉瑞新冠疫苗紧急使用授权前购买辉瑞股票的议员更是不胜枚举。
佩洛西丈夫的交易时点与一些政策发布以及立法进程存在关联，因此受到广泛争议。
- 比如，去年1月，在拜登政府宣布向电动车提供补贴前，购买了价值百万美元的特斯拉股票。
- 去年3月，在微软公司获得美国国防部220亿美元AR作战头盔订单而股价暴涨前，以低价买入了微软股票。
- 去年7月，在对美国大型科技公司进行反垄断调查之际，做多谷歌，谷歌最终没受影响，股价大涨，其赚得盆满钵满。
“巧合”的是，今年7月，美国国会通过了《芯片与科学法案》，拜登近日已经签署，该法案成为法律。
7月26日，佩洛西丈夫以每股164.05美元的价格出售了他持有的英伟达股票（总计2.5万股），价值在100万美元至500万美元之间，总交易损失约为34万美元。
与其他类型的期权不同
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与其他类型的期权不同
提问 ：
南华期货研究所副所长 曹扬慧：
“雪球”产品主要是投资于一种“雪球”结构的场外期权，投资者买了雪球产品，实际上就相当于买了“雪球”期权。那么“雪球”期权又是什么呢？我们从滚雪球产品说明书里可以窥视一二。
名词解释
我们可以发现，“雪球”期权本质上是类似于卖出看跌期权，蕴含的看法就是认为后市不会大跌。而敲入敲出条件，也就是对卖出看跌期权增加了一些持有过程当中可以提前结束期权并获取不同收益的触发条件，将其变成了一个路径依赖的障碍式期权。
名词解释
看跌期权：又称 “认沽期权”，“卖出期权” 或 “敲出”，看涨期权的对称，期权交易的种类之一，在将来某一天或一定时期内，按规定的价格和数量，卖出某种有价证券的权利。
提问 ：
南华期货研究所副所长 曹扬慧：
一、“雪球”与其他类型的期权不同 结构不可能稳赚不赔；“雪球”期权的下跌保护机制在一定程度上提升了产品安全性，但一旦市场大跌依然是会亏损的。
二、“牛市”买雪球产品可能会有较高的机会成本。比如，某段时间中证500指数涨幅超过10%，若直接投资500ETF或者股指期货，都可能获得与指数涨幅相当的收益，而投资上述雪球产品则只能获得敲出前每月1.67%的收益。
三、“雪球”结构适合于较低波动的市场情况，当市场发生剧烈波动时，产品可能会受到不利影响。风险提示
（一）千万不能将雪球产品与固定收益产品画上等号，更不能理解为是“与其他类型的期权不同 稳赚不赔”的金融产品。雪球产品是有一定概率产生较大本金损失的一种产品。
（二）不要盲目相信网络、媒体等宣传口号，认真了解雪球产品收益结构和相关条款，研究清楚敲出和敲出事件触发的条件，真正做到了解自己购买的产品。同时，切实理清自身风险承受能力，是否真的有能力面对购买雪球产品所可能承担的本金损失。
（三）投资者必须对雪球挂钩的标的具有一定的了解并对其未来价格趋势有一定的判断。如果标的价格未来大幅上涨，投资雪球产品可能会导致错失标的价格上涨带来的高额收益；如果标的未来持续下跌，那么投资雪球产品可能会导致投资者最终承担标的下跌所带来的本金损失。
公安机关备案号：44010402002332