華爾街曾經的神話 李佛摩的投資啟示錄
展開
儘管傑西·李佛摩 （Jesse Livermore） 先生沒有做到善始善終，但作為華爾街 20 世紀最大的神話，無論是他的追隨者還是勁敵都承認 — 傑西·李佛摩是最傑出的股市操盤手之一。他以獨到的創見（2451-TW），發掘在股票市場行得通和行不通的作法，為無數交易人指出一條明路。他孑然一身，注重私密，個人的操作和紀錄從不對外洩漏。
從 1892 年到 1940 年，李佛摩積極參與股票操作長達 48 年，度過了無數次的興衰起伏、破產和驚人的財富。最後，他發展出幾套操作獲利的策略。
- 控制情緒(控制影響每一位交易人的心理層面)
- 擁有經濟學和景氣狀況基本面的知識 (這是瞭解若干事件對市場和股價可能造成什麼影響的必要智慧)
- 保持耐性 (願意放手讓利潤愈滾愈大，是傑出交易人不同於平庸交易人的特質)
- 觀察 ─ 只看事實資料
- 記憶 ─ 記住關鍵事件，以免重蹈覆轍。
- 數學 ─ 瞭解數字和基本面。這是李佛摩天賦異稟的才能。
- 經驗 ─ 從你的經驗和錯誤中學習
傑西·李佛摩留下的九大啟示
- 耐心等待市場真正完美的趨勢，不要做預測性介入 ； “時機就是一切”，在恰當的時候買進，在恰當的時候賣出。
事實上，如果我在開始交易前，肯定自己正確無誤，我總是會賺錢。打敗我的，是沒有足夠的頭腦，堅持我擅長的遊戲 — 也就是說，只有在前兆對我的操作有利，讓我滿意時才進場。做所有的事情都要講時機，但是我不知道這一點。在華爾街，有這麼多人根本不能算是大傻瓜，卻遭到失敗，原因正是這一點。傻瓜當中，有一種十足的傻瓜，他們在任何地方、任何時候，都會做錯事，但是有一種是股市傻瓜，這種人認為他們隨時都要交易。沒有人能夠一直擁有適當的理由，每天都買賣股票 — 也沒有人擁有足夠的知識，能夠每次都高明地操作。
不懂得 15 年後，有些事情讓我能夠等待長長的兩星期，看著我十分看好的股票上漲 30 點，才覺得買進很安全。這要有耐心，等著恰當的關鍵點出現，等著恰當的交易時機。耐心……耐心……耐心 — 這就是他把握時機，獲得成功的訣竅。他常常說：“賺錢的不是想法，而是靜等”。一個人需要做的只是觀察市場正在告訴他什麼，並對此做出反應。答案就在市場本身，挑戰來自對呈現出來的事實做出正確的解釋。
只要我失去耐心，沒有等到關鍵點的出現，而是像輕而易舉地賺到錢，我就肯定賠錢。另外需要注意的是：在一次行情快結束的時候，成交量大幅度增加往往是一次真正的分配，因為股票從強手轉給了弱手，從專業操盤手轉到了普通股民。一般股民認為成交量大幅增加是正常調整之後 — 不是向最高價格調整就是向最低價格調整 — 而出現的活躍和健康市場的一個信號，但是這種看法是沒有依據的。
你必須等待市場或股票出現突破。不要估計！等著市場來證實！不要跟報價單爭論。現金過去是，現在是，將來也永遠是國王。事實上，往往是那些持幣觀望，等到恰當時機進行交易的人才能賺到大錢。耐心，耐心，再耐心 — 不是速度 — 才是成功的關鍵。如果一個精明的投機者把握好這一點的話，時間就是他最好的朋友。
掌握恰當的時機進入市場，時間不是金錢，因為有時候，儘管你早早進入了市場，卻不能賺到錢 — 時間就是時間，而資金就是資金，更經常的請開始，資金再等到恰當的時候進入市場才能賺到錢 — 耐心，耐心，再耐心，是成功的關鍵，千萬不要著急。
一位極具天才的投機家曾經告訴過我：“當我看見一個危險信號的時候，我不跟它爭執。我躲開！幾天以後，如果一切看起來還不錯，我就再回來。我是這麼想的，如果我正沿著鐵軌往前走，看見一輛火車以每小時 60 英里的速度向我衝來，我會跳下鐵軌讓火車開過去，而不會愚蠢地站在那裡不動。它開過去之後，只要我願意，我總能再回到鐵軌上來。”這番話非常形象地表現了一種投機智慧，令我始終不忘。
- 虧損是交易的成本，失敗並不可怕，可怕的是沒有從失敗中得到足夠的教訓！
世界上沒有什麼東西，比虧光一切更能教會你不該做什麼。等你知道不該做什麼才能不虧錢時，你開始學習該做什麼才能贏錢。要是有人告訴我，說我的方法行不通，我反正也會徹底試一試，好讓自己確定這一點。因為我錯誤的時候，只有一件事情 — 就是虧錢 — 能夠讓我相信我錯了。我知道總有一天我會找到錯誤的地方，會不再犯錯。只有賺錢的時候，我才算是正確，這就是投機。
虧錢是最不會讓我困擾的事情。我認虧之後，虧損從來不會困擾我。隔天我就忘掉了。但是錯誤 — 沒有認虧 — 卻是傷害口袋和心靈的東西。要是一個人不犯錯的話，他會在一個月之內擁有全世界。但是如果他不能從錯誤中得到好處，他絶對不能擁有什麼好東西。
希望對於人類的生存是至關重要的。但希望與股市上的表親 — 無知、貪婪、恐懼和扭曲的理智是一樣的。希望掩蓋了事實，而股市只認事實。結果是客觀的，是最終的，就像自然一樣，是不會改變的。另外，還要永遠記住，你能贏一場賽馬，但你不能贏所有的賽馬。你能在一隻股票上賺錢，但你不會在任何時候都能從華爾街上賺到錢 — 任何人都不能。
投機客的主要敵人總是從內心出現。人性跟希望和恐懼無法分開。在投機時，如果市場背離你，你希望每天都是最後一天 — 而且你要是不遵從希望，你會損失的比應有程度還多 大多數獲利並非來自高明的投資策略 — 強烈到可以媲美大大小小的開過功臣和開疆拓土的豪傑。市場照你的意思走時，你害怕明天會把你所有的利潤拿走，因此你退出 — 退得太快了。
我提出了我的 10% 規則 — 如果我在一筆交易中的損失超過 10%，我就馬上拋出。我從來不問原因，股票的價格跌了，這就是我退出來的原因。我是憑本能拋出，實際上，這不是本能，這是多年來在股市上拚殺積累起來的潛意識。你必須服從你自己定的規則……不能欺騙你自己，不要拖延，不要等待！我的基本原則是，絶不讓虧損超過資本的 10%。
- 投資者最大的敵人不是市場，不是別的其他，而是投資者自己，大波動才能讓你賺大錢！
不理會大波動，設法搶進搶出，對我來說是致命大患。沒有一個人能夠抓住所有的起伏，在多頭市場裡，你的做法就是買進和緊抱，一直到你相信多頭市場即將結束時為止。要這樣做，你必須研究整個大勢，而不是研究明牌或影響個股的特殊因素，然後你要忘掉你所有的股票，永遠忘掉！一直到你看到 — 或者你喜歡說，一直到你認為你看到 — 市場反轉、整個大勢開始反轉時為止。
我曾經放空 10 萬股，看出大反彈即將來臨。我認定 — 正確地認定 — 這種反彈在我看來是無可避免，甚至是健全地，在我的賬面利潤上，會造成100萬美元的差別。我還是穩如泰山（1218-TW），看著一半的賬面利潤被洗掉，絲毫不考慮先回補、反彈時再放空的作法。我知道如果我這樣做，我可能失去我的部位，從而失去確定賺大錢的機會，大波動才能替你賺大錢。
讓我給你提個醒：你的成功將與你在自己的努力中所表現出來的真心和忠誠成正比，這種努力包括堅持自己做行情記錄，自己進行思考並得出自己的結論。一個人要是想靠這個遊戲 (投機) 過活，必須相信自己和自己的判斷。沒有人能靠別人告訴他要怎麼做賺大錢。股市是人類發明的最大的和最複雜的謎團，解開這個謎團的人是應該得頭獎的。
Stanley Kroll 【史坦利·柯洛爾】
.jpg)
在《股市大亨》（The Money Masters，寰宇出版）這本佳作中，作者約翰崔恩（John Train）描述了九位投資大師的生平事蹟和專業技能。其中幾位明星——華倫巴菲特（Warren Buffet），班哲明葛拉漢（Benjamin Graham），洛威普萊斯（T. Rowe Price），賴利狄許（Larry Tisch）和約翰坦普頓（John Templeton），都是我們耳熟能詳的大師。在這份堪稱「殺手級」的名單中，也可以找到本書作者史坦利柯洛爾的大名。根據崔恩的描述，史坦利靠著期貨事業賺錢，簡直就像在「不可能的賭場」中贏錢一樣。或許是吧，史坦利的確演出了好幾場精彩好戲，但那絕非意外或純屬運氣。
我並非「期貨人」。我盡可能堅守在自己比較了解的金融工具（主要是股票和債券）。對我而言，閱讀史坦利的這本《期貨交易策略》（Kroll on Futures Trading Strategy）真的是受教了。最令我印象最深刻的是，在史坦利的建言中，最重要的原則幾乎都源自於對紀律和常識的關注。他告訴我們，一切良好投資策略的基石，就是要留心市場，多做研究，保持冷靜。史坦利指出，不幸的操作者總是「根據情緒而非紀律，依感覺而非邏輯，以主觀而非客觀行事。」
金融世界雜誌 總裁兼發行人
Douglas A. McIntyre
紐約市
5.27.1987
第一篇 期貨交易策略和戰術
第一章 何謂操作策略？為何那麼重要？
第二章 好技術系統只是成功的一半
第三章 務求簡單（KISS）
第四章 贏家和輸家
第二篇 價格趨勢的分析和研判
第五章 操作工具
第六章 基本面和技術面分道揚鑣之時
第七章 把注意力集中在長期趨勢上
第八章 趨勢是你的朋友
第九章 為什麼投機客老是做多？
第三篇 操作時機
第十章 紀律——最重要的投機特質
第十一章 消息早就被市場走勢消化了
第十二章 每個人都有一套系統
第十三章 順勢／逆勢——雙重操作方法
第十四章 善用週而復始的季節性波動
第十五章 留下利潤最好的，清掉最賠錢的
第四篇 操作實戰
第十六章 李佛摩這個人
第十七章 市場無好壞之分
第十八章 損失一定要控制和設限
第十九章 逮到超級行情的激情
帕累托法则
80/20法则是分析式的方法。80/20法则认为不论是时间、组织、市场或是所遇到的每一个人和每一家公司。事物都只有20%的精髓，大部分活动对于所与达到的目的而言并无实质贡献。所以一个优秀的财务战略制定者应该懂得寻找和发掘那些重要的20%，充分利用它，并且砍掉无用的80%。80%的时间会把20%的时间赶跑，80%的资产花去了所留给另20%资产的资金， [3] 为80%活动所花的心力，少了力气放在更重要的20%上。
策略重於預測！ 耐心、自律和勇氣是正確期貨交易思維的關鍵組成要素.
本來就不能看別人的分析結果進出，因為，出場點才是致勝的關鍵，但一般解盤以進場點為主。 無法徹底了解別人真正講的邏輯重點時，會斷章取義。 要有自己的想法，真正意義在於，進出的準則可以拿捏的有依據，所以比較不會有悲劇發生，太相信別人的想法，如果對方是一般人，還好，因為你對他本來就懷疑。 如果太相信高手的預測，一旦出現錯誤，下場最慘，因為你已經完全信任他，錯誤發生時，無法立即更改，從頭錯到尾.
技術分析的關鍵，在於對每段不同走勢用的方法也不一樣。 漲勢有漲勢的，跌勢有跌勢的，盤勢有盤勢的。 用的方法正不正確才是重點！
情緒性、充動性交易是輸家的創造者，如果我們回頭翻翻交易記錄， 將會發現，真正傷害整體績效的，正是那少數幾筆大額的損失，可能來自於試圖攤平越陷越深的連續虧損，也可能來自於原本小額虧損，不肯認賠最後變成無底洞的部位。 理想的資金控管是贏家的秘密，長期穩定獲利的關鍵之一，想成為贏家，你一定要有自己的資金管理辦法，防止你陷入難以割捨的困境。 仍然強調，情緒是交易的天敵，如果現在你還無法明確說出你的資金控管方法，或者完全無任何資金控管策略，縱使能夠預測行情到90%的準確率，小心只要一次的翻船，10年來賺的可能一筆勾消..
這告訴我們一件事，看多或看空，預測的準確度非賺錢的保證。 以前我就提過司馬相的例子，他曾經神准過，但還是會賠光。 策略的擬訂是最多人忽略的，也是最難的。 即使擬訂好策略仍要經過不斷的測試，不要去怪行情怎麼奇怪的那樣走，那是因為我們的策略經不起考驗。 一個好的策略甚至於可以在準確率只有3成的情況下還賺錢！